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科技资讯维康药业二次IPO,募投项目没变“胃口

  原标题:维康药业二次IPO,募投项目没变“胃口”却猛增 来源:IPO日报

  近日,浙江维康药业股份有限(下称“维康药业”)更新二次IPO的申报稿,离上会更进一步。

  

  对知识产权比较了解的读者,可能对维康药业的名字并不陌生。

  2014年11月,科技资讯我国成立的全国首家知识产权正式履职,开庭审理的第一案就是,维康药业诉国家知识产权局专利复审委员会发明专利权无效行政案,彼时引起业界广泛关注。不过,首家知识产权敲响的“第一槌”以维康药业败诉收场。

  那么,“”失败的维康药业能否圆梦资本市场?

  

  换保荐,改数据,增限售期

  据了解,维康药业的主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售,主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片等中成药,以及罗红霉素软胶囊等西药。

  维康药业的实控人为刘,其控制维康药业86.55%的股权。

  2016年6月,维康药业报送首份创业板申报稿,并于2017年6月更新申报稿。

  有意思的是,在第一份申报稿中,刘的妹妹刘忠姣直接持有维康药业9.09%的股份,但不是刘的一致行动人,其所持股份限售期只有12个月。

  这一不合常理的限售承诺自然引起发审委的注意。随后,在更新申报稿中,刘忠姣的股东限售期增至36个月。

  不过,一顿操作猛如虎,维康药业却没有迎来水到渠成的上市。更新申报稿才过一个月,即2017年7月,便终止了审核。

  草草结束“一战”后,维康药业于2019年6月“二战”IPO。

  IPO日报发现,再创创业板的维康药业有两大变化,一是更换了保荐机构;二是财务数据发生不少的变化。

  

  维康药业“一战”的保荐机构为国信证券,会所为天健会计师事务所,律所为浙江天册律师事务所。而此次申请上市,会所和律所均未改变,保荐机构换成了民生证券。

  实际上,早在2013年,腾讯就以4.48亿美元入股搜狗。如今双方非但没有“七年之痒”,关系反而更进一步。七年间,搜索江湖已变,在字节跳动、等新老对手纷纷加码搜索业务的局面下,这对新“CP”(组合)能否搅起更大的水花?

  财务数据方面,维康药业2017年报送的申报稿显示,2016年营业收入为2.82亿元,归母净利润为8718.07万元。

  而到了2019年报送的申报稿中,维康药业2016年在营业收入不变的情况下,归母净利润缩水至8085.15万元,科技资讯减少了632.92万元。

  律师严义明对IPO日报表示,一般来说,如果申报稿数据发生改变,需要进行说明。有可能是会计政策的调整,也有可能是差错更正。

  不过,IPO日报并没有在申报稿中找到差错更正说明。

  对比财务明细数据,产生这种差异的主要原因是,维康药业2017年报送的申报稿中,其销售费用只有4856.32万元,比之后报送的申报稿少了744.62万元。

  再细化来看,此次主要市场开拓费比之后的申报稿少了682.11万元。

  那么,维康药业“一战”时2016年是少计了几百万的销售费用吗?

  对于此前终止审核的原因和上述问题,IPO日报向维康药业发去采访提纲,但截至发稿尚未得到回复。

  3年前的项目不变,募资“胃口”猛增

  随着申报稿的“更新换代”,维康药业还痴情地着3年半前的建设项目,而变化最明显的要属募资规模。

  最新申报稿显示,维康药业本次创业板IPO拟募资5.4亿元,用于三个方面,分别是医药大健康产业园项目(中药饮片及中药提取、研发中心、仓储中心)、营销网络中心建设项目以及补充营运资金。

  前两个募投项目还是“老配方”,科技资讯与之前三份申报均相同。这两个项目从2016年6月起便没有发生过变化。

  不过,补充营业资金却大大增加。在之前三份申报稿中,只欲募3000万元用于补充营业资金,现在却猛然提升至1.6亿元,增长了4.33倍。

  从负债情况来看,维康药业2015年末负债率为41.39%,到了2019年末甚至下降至40.65%,负债压力并没有变大。

  与大多数不同,维康药业对于补充营业资金项目没有给出相应的计算方法,在阐述必要性时,仅仅简单的把3000万元换成了1.6亿元。

  不过,从动机来看则更好理解,维康药业募资胃口大增是在追求利益更大化。

  前三份申报稿中,维康药业拟募资金为4.1亿元,发行不超过2011万股(占发行后的25%),以此计算维康药业达到目标的市值应为16.4亿元。

  2016年至2019年,维康药业的归母净利润分别为0.81亿元、0.95亿元、0.88亿元、1.26亿元。

  用16.4亿元为基数,记者算出其市盈率分别为20.25倍、17.26倍、18.倍、13.02倍。

  而IPO日报统计,截至2020年3月14日,东方财富显示,2016年起共有923家非科创板企业上市,其中691家(占74.86%)的市盈率处于22.9倍-23倍范围内,只有8家企业的新股发行市盈率超过了23倍,这一比例仅为0.87%。

  补充营业资金猛增后,维康药业达到目标的市值增至21.6亿元。

  以此为基数,得出2016年至2019年的市盈率分别为26.67倍、22.74倍、24.55倍、17.14倍,更为接近常见发行市盈率。

原文标题:科技资讯维康药业二次IPO,募投项目没变“胃口 网址:http://www.paydaylaonsffg.com/kejizixun/2020/0803/27651.html

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